一季度電表主業(yè)穩(wěn)定增長(zhǎng),用電服務(wù)市場(chǎng)加速切入

　　國(guó)內(nèi)電表主業(yè)有望維持平穩(wěn),海外市場(chǎng)拓展見(jiàn)成效。公司主要業(yè)務(wù)包括電表、專/配變采集終端及集中器,在國(guó)家電網(wǎng)組織的各批次集中招標(biāo)中中標(biāo)份額穩(wěn)居第一梯隊(duì)。近年電網(wǎng)公司電表類產(chǎn)品需求量整體保持平穩(wěn),從而保證了公司主業(yè)的穩(wěn)中有升。公司目前正在積極開(kāi)拓海外市場(chǎng),去年通過(guò)收購(gòu)“Logarex智能電表公司”100%股權(quán)成功切入歐洲市場(chǎng)。預(yù)計(jì)公司2016年可實(shí)現(xiàn)海外電表銷售不低于1.5億,同比去年翻倍增長(zhǎng)。

　　順應(yīng)行業(yè)趨勢(shì),積極儲(chǔ)備“四表合一”技術(shù)。目前國(guó)內(nèi)用電、用水、用氣等信息采集系統(tǒng)相互獨(dú)立,分屬于不同部門(mén)。為提升政府公務(wù)效率,目前有關(guān)部門(mén)正積極推進(jìn)多表合一的有關(guān)改革。2015年7月6日,國(guó)家發(fā)展改革委、能源局布《關(guān)于促進(jìn)智能電網(wǎng)發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》,其中提出“加強(qiáng)能源互聯(lián),促進(jìn)多種能源優(yōu)化互補(bǔ)”,“完善煤、電、油、氣領(lǐng)域信息資源共享機(jī)制,支持水、氣、電集抄集采。為順應(yīng)行業(yè)趨勢(shì),公司于2015年收購(gòu)炬源智能儀表有限公司,逐步實(shí)現(xiàn)從電能采集向公共能源水、氣、熱等產(chǎn)品和服務(wù)拓展。公司同時(shí)開(kāi)展了“四表合一”集采集抄系統(tǒng)試點(diǎn)工作,在技術(shù)儲(chǔ)備上走在行業(yè)前列。

　　乘電改東風(fēng),加速外延擴(kuò)張,布局切入用電服務(wù)市場(chǎng)。當(dāng)前國(guó)內(nèi)電力體制改革正在穩(wěn)步推進(jìn),電網(wǎng)壟斷的逐步消退也催生了巨大的電能服務(wù)市場(chǎng)。炬華科技作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的用電信息采集設(shè)備制造商,在向電能服務(wù)轉(zhuǎn)型的競(jìng)爭(zhēng)中具有先天優(yōu)勢(shì)。除此前設(shè)立浙江炬能售電公司外,公司還先后通過(guò)外延方式收購(gòu)能源管理系統(tǒng)集成商納宇電氣100%股權(quán)、地理信息系統(tǒng)服務(wù)商杭州經(jīng)緯10%股權(quán),實(shí)現(xiàn)了由單純電網(wǎng)內(nèi)銷售向電網(wǎng)外用戶側(cè)市場(chǎng)的成功切入。判斷公司今年還將進(jìn)一步加速在用電服務(wù)市場(chǎng)的資源投入及外延并購(gòu),為公司成長(zhǎng)開(kāi)拓新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　預(yù)計(jì)公司16-17年EPS分別為0.80/0.97,對(duì)應(yīng)16年估值為28倍,維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:公司業(yè)務(wù)推進(jìn)進(jìn)度不及預(yù)期;電改政策落地時(shí)點(diǎn)低于預(yù)期